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    然后把手机递给陆知远。

    “你看这个。”

    陆知远接过来翻了翻，刷了几条。

    “全在喊牛市万岁。”他把手机还回去，

    “上证前天收盘四千四，今天盘中一度冲到了四千五，成交量连续破万亿。”

    “你觉得这行情还能涨多久？”顾屿问。

    陆知远推了推鼻梁上的眼镜，略微思索了一下开口。

    “我不太懂二级市场。但从宏观面和政策导向来看，势头确实罕见地强劲。上面近期连续释放鼓励直接融资的信号，这几天连我老家那边的亲戚都在问我该买哪只股票，全社会的资金都在往里涌。如果能借着这股政策东风进场，应该大有可为。”

    “嗯。”顾屿把手机搁下，

    “帮我做一件事。”

    “您说。”

    “回去之后统计一下，回响科技目前账上能调动的国内人民币现金有多少。把各个业务线的预留资金、九章量化在国内吃套利的可提取利润、还有高德那边上个季度划过来的分账，全部理一遍。我要一个精确到千万级的总数。”

    顾屿看到陆知远正在记录的笔突然停住了。

    陆知远推了推眼镜，本能地展现出大智囊的严谨：“顾总，春节前咱们刚砸了上百亿打补贴战，高德和回音商城那边的现金流也是刚回血不久。您现在突然要把家底精确到千万级全部理出来……”

    说到这，陆知远抬起头，平素温吞内敛的镜片后透出几分激动，他看着顾屿的眼睛。

    “顾总，回响也准备带着资金进场分一杯羹了？”

    顾屿听出了他话里明显的跃跃欲试。

    很显然，这位平时专注实业与宏观政策的大智囊，此刻也觉得这股全社会狂热的牛市是一次不可多得的红利期，以为顾屿要准备入市炒股。

    顾屿没有直接回答。

    他站起来，走到窗边，双手插在裤兜里，看着楼下中关村大街上下班高峰的车流。

    “知远，你知道这轮牛市的钱是从哪儿来的吗？”

    陆知远把手机放下，微微皱眉思考了几秒。

    他对宏观政策门清，但对于二级市场的具体资金结构确实没有深入研究。

    “应该是国家鼓励直接融资，加上货币政策宽松带来的流动性溢出？”

    陆知远试探性地给出了一个宏观层面的标准答案。

    顾屿转过身来，看着他摇了摇头。

    “那只是表面文章。”顾屿的声音平静得出奇，

    “这轮牛市的钱，是借来的。”

    陆知远愣了一下：“借来的？”

    “对。官方渠道的场内融资融券余额，目前已经突破了两万亿。”

    顾屿走回桌边，

    “但这还不是最致命的。更恐怖的是水面之下的场外配资。伞形信托、HOMS系统分仓，这些工具把成百上千亿的民间资金，以一比三甚至一比十的杠杆倍数，疯狂输送进了市场。保守估算，场外配资的规模就在五千亿到一万亿之间。”

    陆知远闻言，神色不由得凝重起来。

    他虽然不炒股，但金融常识是顶尖的，自然明白十倍杠杆聚集在同一个池子里意味着什么样的毁灭性风险。

    “两万亿的场内杠杆，加上将近一万亿的场外杠杆。整整三万亿借来的钱，硬生生顶在四千五百点的高位上。”

    顾屿拿起一支笔，在面前的A4纸上画了一个简单的向上箭头，然后在箭头顶端重重地画了一条横线。

    “当一个市场有三成以上的资金是借来的，而且这些借来的钱集中在同一个方向上……”

    顾屿把笔放下，目光平静地看向陆知远。

    “你觉得，这些随时可能爆仓的杠杆，对市场真的是利好吗？”

    　　


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